中金公司在研报中维持金山软件（03888）优于大市的评级。考虑到博彩业务短期增长的不确定性，目标价下调13%至39港元。考虑到A/H估值差异将随着写字楼业务市值的增加而增加，集团的折价率将从40%提高至50%。考虑到博彩业务的短期压力，博彩业务市盈率从10倍下降至8倍，博彩业务净利润率从20%下降至15%，相当于2026年市盈率的44倍。
金山软件2025年第三季度业绩不及市场预期，主要是由于游戏业务业绩低于预期。销售额为24.19亿元，比去年同期下降17%。营业利润2.77亿元，同比下降75.8%。中金指数下调基于对近期博彩业务更为谨慎的假设，公司预计 2025 年和 2026 年收入分别增长 6.9% 和 5.6% 至 96.2 亿元和 109.1 亿元。考虑实施金山云 由于一次性收益，2025年净利润预测上调27.1%至17.9亿元。由于收入下降以及AI战略相关投资增加，2026年预期净利润下降34.7%至11.2亿元。
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