这位科学家创业已经九年了，花费了8亿元。 IPO倒计时仅剩一年，深陷专利纠纷的麦吉生物如何维持26亿元估值？
这位科学家创业已经九年了，花费了8亿元。 IPO倒计时仅剩一年，深陷专利纠纷的麦吉生物如何维持26亿元估值？
2025 年 12 月 23 日 09:51
每日经济新闻
随着年底的临近，对于在港交所提交申请近六个月后尚未进入听证阶段的IPO（首次公开募股）公司来说，上市竞赛失败的可能性增加。
麦吉生物就是其中之一。该公司于今年7月14日向香港联交所提交上市申请，但该申请尚未得到审理。自成立以来2016年，麦吉生物自主研发并建立了八个创新产品组合。其中，我们的主导产品MG-K10是一种长效抗IL-4Rα抗体。今年10月30日，国家药品监督管理局（NMPA）受理了该上市申请。
尽管进展看似步入正轨，但麦吉生物在招股书中坦言，“最终可能无法成功开发并推出MG-K10”。值得注意的是，麦吉生物的IL-4Rα相关专利正在与科创委上市公司三盛国健提起诉讼。上个月，三盛国健对麦吉生物科技的主要专利提出了无效申请。目前尚不清楚MG-K10的上市进程是否会受到影响。
此外，麦吉生物还面临赌博压力。投注倒计时从2025年12月31日延长至2026年12月31日公司提交收购港股申请后。如果在此截止日期之前无法上市，回购权将从 2027 年 1 月 1 日起恢复。
Maij成立于2016年i Biotech是一家专注于过敏和自身免疫性疾病的临床阶段生物制药公司。招股书显示，公司自主研发并建立了8个创新在研产品组合，其中规模最大、增长最快的资产是抗IL-4Rα单克隆抗体MG-K10。
事实上，IL-4 靶点已被证明在全球范围内具有显着的商业价值。 dupilu赛诺菲的mab已成为该领域的标杆，预计2024年其销售额将达到142亿美元。
麦吉生物科技的MG-K10也有类似的目标，定位为针对八种适应症（主要是特应性皮炎和哮喘）开发的差异化“长效”产品。包装说明书援引第三方数据称，截至 2025 年 7 月，MG-K10在市场上和临床开发中的抗IL-4Rα抗体中，唯一经过III期临床试验测试的长效抗IL-4Rα候选抗体。
今年1月，麦吉生物与康哲药业签署合作协议，授予其MG-K10的独家商业化权利。麦吉生物有权获得数亿元预付款和开发里程碑付款。
选择与中华医疗系统合作，也反映出中华医疗系统无法单独应对MG-K10所面临的市场竞争。非常强烈。
根据 Frost & Sullivan 的报告，全球特应性皮炎治疗市场预计将从 2023 年的 142 亿美元增长到 2032 年的 291 亿美元。中国市场增长迅速，预计将从84亿元跃升至464亿元。然而，这片蔚蓝的大海已经汹涌澎湃。
全国IL-4Rα课程已经人满为患。至于商业上赛诺菲/再生元的dupilumab是中国首个获批的IL-4Rα单克隆抗体。将于2020年上市销售，并附有健康保险。 Connoya的spuximab去年9月首次获批用于成人中重度特应性皮炎，使其成为国内首个获批用于该适应症的IL-4Rα抗体药物，也是第一个获得全球开发认可的IL-4Rα抗体药物。这是第二个获批的IL-4Rα抗体药物。
在研产品线中，除MG-K10外，先声药业授权的瑞德西单抗也已受理商业化申请。全欣生物、志祥金泰、三生国健、康方生物、恒瑞药业等多家公司的同类产品已进入3期临床试验。预计2026年至2027年将出现国产IL-4Rα抗体的密集销售期。
包装内还有说明书指出，虽然目前在中国只有dupilumab等两种生物制剂获批用于治疗特应性皮炎，但全球有62种类似产品处于临床阶段，其中9种是抗IL-4R单克隆抗体。这意味着，即使MG-K10凭借“持久”优势成功发射，也必须立即展开肉搏战。
值得一提的是，该药在麦吉生物向港交所提交申请后也进入了重大节点。据康哲药业公告，其子公司德镁药业拥有一类新药Comezumab注射液（MG-K10）的独家营销权。该公司用于治疗成人中重度特应性皮炎的上市许可申请于今年10月30日获得中国国家药品监督管理局（NMPA）受理。
不过，麦吉生物在招股书中坦言，它“最终可能无法成功开发和商业化MG-K10”。
外部竞争可能并不是唯一令市场担忧的事情。对于一家创新型生物科技公司来说，麦吉生物的核心资产——知识产权，面临着来自“前雇主”的直接挑战。
麦吉生物科技是一家典型的科技创业公司，其核心创始团队和研发团队承载着“三生”的深刻品牌。
张成，麦吉生物创始人，AI先生，48岁。拥有安徽大学微生物学学士学位、福建医科大学微生物学与免疫学硕士学位、中国疾病预防控制中心病毒病预防控制所病理生物学博士学位。 2012年至2016年6月担任三盛国健抗体研发生产销售研究所副所长。 2016年9月，张成海开始他自己创业并创立了麦吉生物科技。
2016年12月，朱令乔加入麦吉生物，担任研发副总裁。 2013年9月至2016年11月在三盛国健负责创新抗体药物的研发。不过，朱令乔于2018年暂时离开麦吉生物，并于2019年8月重新加入公司，担任研发副总裁。党伟是麦吉生物的蛋白质科学总监。
招股书显示，张成海在担任国家阳光健康研究院副院长、基础研究部主任期间，建立了众多新型单克隆抗体细胞系和技术平台，用于研发创新抗体。在三盛国健任职期间，朱令桥负责主导创新抗体的项目立项和开发，完成了多种抗体药物的鉴定。候选物，包括抗IL-17A抗体。
虽然这可能会加快进程，但也为未来的知识产权纠纷埋下了伏笔。
今年11月14日，三盛国健正式向国家知识产权局提交麦吉生物专利无效宣告申请（CN202010309238.8）。据国家知识产权局官网显示，该专利名称为“抗人白细胞介素4受体α抗体及其制备方法和应用”。该申请由麦吉生物于2020年4月提交，发明人包括张成海、郭金林、袁玉晶。 202虽然2024年11月才获批，但2024年6月录制项目也发生了变化，丹薇的名字消失了。
根据摘要，该专利公开了能够与人白细胞介素4受体α（hIL-4Rα）结合的抗体，以及其制备方法和应用。特此。可以说，这是支撑MG-K10的主要专利之一。对于该问题是否会影响MG-K10后续上市，国夫三生在投资者问答平台上表示：“出于法律和商业考虑，公司不便就未决问题公开发表评论。”据国家知识产权局官网显示，目前该专利的法律状态仍为“专利权有效”。
事实上，这已是三盛国健与麦吉生物就涉案IL-4Rα专利发生的第二次纠纷。第一次冲突发生在2019年，三盛国健提起诉讼，主张MG-K10专利（CN201710074949，2020年上海知识产权法院一审判决支持三盛国健，该专利最终转让给三盛国健）。
专利是制药公司创新的主要资产之一，特别是对于即将上市的产品e 像 MG-K10 一样推出。主专利的稳定性与其商业价值和市场独占期直接相关。如果被认为无效，可能会给产品带来营销风险。
12月18日，国夫三生对日刊经济新闻记者表示，公司一贯高度重视知识产权保护，持续创新是公司竞争力的核心。由于敏感的法律和商业考虑，暂时很难就这是否会影响MG-K10的商业化提供公开评论。
有趣的是，麦吉生物数百页的招股说明书并没有具体披露与三盛国健的两起纠纷，尽管它们用大量篇幅提醒我们与知识产权相关的一般风险。
国外强敌，国内专利疑虑，麦吉生物究竟能走多远？我和金钱需要支持这个“大赌注”吗？
麦吉生物科技自成立以来一直处于“产品零收入”的纯投资状态，依靠融资和输血维持业务。 2023年至2025年一季度，公司营业利润分别仅为87.22亿元、2.4万元、0元。这些微薄的收入仅来自少量的研发服务。与此同时，麦吉生物的净亏损分别为2.53亿元、1.78亿元和2700万元。截至2025年3月末，公司累计未弥补损失超过8.08亿元。与大多数创新药企一样，巨额的研发投入是麦吉生物亏损的主要原因，2023年和2024年亏损额均超过1.5亿元。
比损失更直接的危机是现金流危机。截至2025年3月31日，麦吉生物持有现金及股权仅人民币70,785,000元。其书籍上的价数。据业内人士估计，推进MG-K10的全球多中心III期临床试验及后续注册，可能需要额外花费5亿至6亿元人民币。值得注意的是，截至2023年12月31日和2024年12月31日，麦吉生物的现金余额仅为13.38亿元和25.31亿元。如果没有在2025年5月的Pre-IPO轮中获得2.6亿元人民币的现金注资，该公司的财务压力将不堪重负。
人们还对麦吉生物的财务结构感到担忧。主动负债关系连续多年为100%，2023年底达到696.39%，公司已处于实质性资不抵债的境地。
不过，公司融资流程相对简单。自2016年成立以来，麦吉生物通过多轮融资累计筹集资金超过7亿元。投后估值增长近45倍八年时间，2025年Pre-IPO轮后达到26.4亿元。从华盖创投的天使轮，到上海张江等人的A轮，以及随后本土产业基金和康哲药业的投资，资本开始了接力赛。在这个过程中，一些早期投资者选择了退出。 2023年3月，华盖创投以人民币3,969.3万元将其股权转让给麦易斯企业管理合伙企业。与初始投资800万元相比，该公司的收入增加了约四倍。
不过，这部分股份还没有到麦一石手里，几个月后就被卖光了。 2023年4月と2023年9月に、5月以四万元で譲渡し、400万元以上の少额の利益を得た。
麦吉生物在提交申请前还进行了多次股权转让。陈述。
此外，麦吉生物科技还面临其他挑战。この开示によると、の投资家は、麦吉Biotechが2025年12月31日までに适格上场または合并・买收を完了できなかった祭、元本に年利12％を加えた価格で同社または创设者に株式の买い戻しを要求する権利を有することに同意したという香港.とはいえ、同社が株式の申请を提出した后、この条件は停止されたが、合意では、最终的に2026年1 2027年1月2日31日, 1月1日から买い戻し権が再开されると规定されていた。
针对稿件中提及的相关事项，日刊经济新闻记者于12月16日将采访纪要发送至麦治生物研究所开设的邮箱，但截至发稿尚未收到回复。
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