概述
2025年11月4日，碳酸锂期货合约因盘中波动加剧而呈现强势下跌走势，最终收于78560元/吨，跌幅为4.34%。这一趋势反映了市场对供需格局变化的敏感度以及基金对历史高点的谨慎情绪，结束了此前需求驱动的周期性上涨。价格从低点回升后，市场获利了结和媒体混乱共同导致了当天的大幅下跌。受基本面支撑，参考今年年初复产前碳酸锂价格波动区间，78000元/吨左右属于合理低位，具有一定配置价值。
一
预计需求增速将放缓，这将给下游运营产生观望环境。
9月至10月，碳酸锂期货涨幅超过20%。主要因素是 d需求继续超出预期。 10月磷酸铁锂产量环比增长11%至近40万吨，行业利用率提升至75%，这是一个很棒的数据。但预计11月环比增速将大幅下滑，三代及以后器件高效产能接近满负荷，剩余二代器件短期内难以爬坡，导致需求端缺乏进一步改善动力。与此同时，绝对价格突破8万元/吨。尽管月初长期合作阿姨们的保障充足，但下游材料厂采购意愿有所下降。正极材料工厂和终端电池企业现货交易较10月下旬明显降温，此后期货价格承压。随着10月份供需统计数据陆续出炉，市场修正预测，需求驱动由“强劲”转为“有利”，涨价意愿相应减弱。
2
恢复供应预期波动，市场温差加剧
近期，市场上出现了一系列有关锂盐矿山和工厂复产的报道，打破了“需求驱动”的常规逻辑，提升了复产预期。目前，预计11月国内碳酸锂产量与10月水平持平，与上月基本持平，但市场对复产消息较为敏感（如甘夏窝矿大厂复产比例较小）。近期相关预期忽冷忽热，导致价格大幅波动。例如，传闻中的矿业公司重启生产的计划很可能会加快实施步伐，引发市场对供应过剩的担忧，但实际实施进度尚不清楚。综合上述采矿许可证和安全生产许可证的申请条件，我们认为今年内恢复生产的难度较大。
三
资金情绪谨慎，为短期获利而抛售。
上周兰州镍钴会议上行业交易所表示，8.5万元/吨被普遍认为是行业最高水平，引发市场对资金外逃的担忧。前期价格稳步上涨后，部分基金选择在绝对高位获利了结。加上市场消息的不确定性，最终导致11月4日大幅回调，凸显短期资金在情绪中的主导作用。
4
预期偏差
供需博弈决定了价格的方向。碳酸锂市场前景的关键将是供应恢复的步伐能否跟上需求的高速增长。目前，需求和供应依然旺盛，社会库存持续耗尽，锂盐工厂库存已降至低位。矿区局势紧张。雅宝锂矿拍卖价格已超过每吨1000美元，港口库存下降，加工成本并未增加，进一步加剧了矿产短缺。如果这种模式持续下去，从12月到农历新年，国内生产将受到限制，从而支撑价格。综合机构研判：预计年底库存将继续下降，但如果矿山紧张局势加剧（加工成本上涨延迟），12月份产量可能受到抑制，市场价差可能扩大。
有基本面支持并参考就碳酸锂价格波动区间而言，今年年初复产前，78000元/吨左右属于比较低的水平，具有一定的配置价值。短期来看，预计市场将继续震荡，受复产消息和长期合同谈判进展的影响，将出现宽幅波动。中长期来看，如果储能和电动电池需求端景气持续且供应恢复速度慢于预期，价格有望回归危机后上升通道。另一方面，如果供应增加超过预期，价格上涨的余地可能会被消除。
风险提示：矿业减产关停规模小于预期，新能源政策更新，技术更新换代加速。
作者简介 柳亚坤
中粮期货研究所研究员
交易查询认证号码：Z0022993
新浪财经公众号
我们每天24小时播放最新的财经新闻和视频。更多粉丝福利，请扫描二维码关注我们（新浪财经）